投资建议：

对行业给予中性评级，关注航运、铁路、机场、物流板块。推荐业绩稳定、非航业务有望突破的上海机场，具有独家铁路特种运输资质、运力有望释放的铁龙物流。同时，由于航运板块运价快速回升，特别是集运提价策略基本成功，建议长期投资者关注航运板块，推荐攻守兼备的招商轮船。

要点：

公路：3 月公路货运周转量增长15.8%，旅客周转量增长10.5%。预计2012 年主要上市公司全年车流量增速为5-10%，一季度由于高基数原因增速较低。公路收费治理将对相关上市公司长期盈利增速构成影响，但短期影响有限。

铁路：随着经济增速放缓和铁路建设减速，铁路客货运增速从2011年中至今呈现逐步回落的走势。预计客运周转量上半年增速将持续在5%之内，货运周转量增速将在1 季度末2 季度初出现同比负增长。为防止经济下滑过快，基建投资有望重启。预计从二季度开始，铁路基建将出现明显复苏迹象，但由于缺少实质的优惠和鼓励政策及明确指引，我们认为民间资本进入铁路建设和铁路运营仍非主流。

航空机场：我们在二季度策略报告中的观点得到印证，三大航一季报业绩均大幅下滑。我们认为目前行业处于最艰难的时刻，国际市场尚未恢复，特别是货运市场下跌明显行业，油价使得公司盈利压力巨大。预计在今明两年在不考虑汇兑损益的情况下行业仍然能保持盈利但较去年有明显下滑。机场仍是我们长期看好的板块，特别是在目前市场仍处于较大不确定性中，机场业绩稳定、高分红的特点优势尽显。

航运港口： BDI 收于1138 点，较上周上涨-1.64%， BPI 涨幅-19.14%; BCI 涨幅5.70%; SCFI 收于1464.82 点，涨幅-2.44%。干散货市场巴拿马型船受需求微降影响运价下调，海岬型船租金则大幅上涨;受油价下调影响，油运市场有所起色，VLCC 运价小涨;集运市场受前期运价大涨影响，限制运力开始释放，加上5 月运力交付集中，运载率出现小幅回落，市场对运价走势出现分化;受需求不振和油价微跌影响，沿海散货运输仍然呈现弱势。